重庆自考00150金融理论与实务-国库券市场
发表时间:2018-12-06 14:44

国库券是国家政府发行的期限在1年以内的短期债券。高安全性、高流动性是国库券的典型特征。

国库券市场即为发行、流通转让国库券的市场。

一、国库券的发行市场

(一)国库券的发行人

国库券的发行人是政府及政府的授权部门,尤以财政部为主。

(二)国库券的发行方式

作为短期债券,国库券通常采取贴现发行方式,即政府以低于国库券面值的价格向投资者发售国库券,国库券到期后按面值支付,面值与购买价之间的差额即为投资者的利息收益。收益率的计算公式为:

i=[(F-P)/P]×[360/n]

其中,i为国库券投资的年收益率;F为国库券面值;P为国库券购买价格;n为距到期日天数。

国库券通常采取拍卖方式定期发行,每个购买者支付的价格都不相同,这便是国库券发行市场中典型的“美国式招标”。如果国库券的最终发行价格按所有购买人实际报价的加权平均价确定,不同的购买人支付相同的价格,则称为“荷兰式招标”。

当政府财政出现临时性资金短缺时,财政部也可以不定期地发行一定数量的国库券,在美国,这被称为“现金管理券”,期限与财政部预计资金短缺的时间一致。

(三)国库券发行市场中的一级交易商

一级交易商是指具备一定资格、可以直接向国库券发行部门承销和投标国库券的交易商团体,一般包括资金实力雄厚的商业银行和证券公司。

二、国库券的流通市场

国库券的流通市场非常发达,市场参与主体十分广泛,中央银行、商业银行、非银行金融机构、企业、个人及国外投资者等都广泛地参与到国库券市场的交易活动中。

第五节票据市场

票据市场是各类票据发行、流通和转让的市场。

一、商业票据市场

商业票据是一种由企业开具,无担保、可流通、期限短的债务性融资本票。商业票据的期限不超过270天,通常在20天至45天之间。

(一)商业票据的发{j市场

1.发行人与投资人

商业票据的发行主体并不仅仅局限于工商企业,事实上,各类金融公司更是这个市场的重要筹资主体。

商业票据的投资人极其广泛,商业银行、保险公司、非金融企业、信托机构、养老基金、货币市场基金等都是商业票据的购买者。

2.发行方式

商业票据的发行分为直接募集和交易商募集两种方式。前者是指不经过交易商或中介机构,商业票据的发行人直接将票据出售给投资人。交易商募集则是指发行人通过交易商来销售自己的商业票据,市场中的交易商既有证券机构,也有商业银行。

3.商业票据的发行与贷款承诺

商业票据的发行人要向商业银行支付一定的承诺费。贷款承诺降低了商业票据发行人的流动性风险。因此,大多数的商业票据发行人都尽量利用商业银行的贷款承诺来为他们的商业票据提供支持,这也降低了票据购买者的风险,降低了票据的利率水平。

(二)商业票据的流通市场

商业票据的流通市场不发达。商业票据的持有者一般都将票据持有到期。如果票据的持有者有迫切的现金需要.他可以把票据回售给交易商或发行人。


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